巴菲特

　　现法计算企业估值（这个估值方法肯定要按计算器），但芒格说他作为巴菲特几十年的好基友，从未见巴菲特按计算器去算企业估值。

　　精确的方法上雪后面会教，那些方法大学里几乎每次重大考试都要考，其中很多科目上雪还拿了很高的分，但这些分数其实没什么意义，因为大学毕业后刚工作那会儿我在股市中也还是各种亏。

　　所以上雪是想用自己的踩坑经验告诉大家，估值这件事儿，不要太过较真，只要我们能大致估算出一个区间就行了，巴菲特对中石油的估价也是大致估了一个区间，只要股价落在这个区间里，他就卖出，因为说明市场对公司的估值已经合理了。

　　模糊的正确足以让我们把我确定性的赚钱机会，正如巴菲特没按计算器，也不妨碍他投资中石油四年翻八倍。

　　其实做投资做到后期的人都不太会去预测市场，因为市场本身就是不可预测的，短期反应的都是人们的情绪，你想想你连自己明天的情绪是好是坏都不知道，你还想预测市场千百万人的情绪，这不是扯淡么？

　　正如有不少朋友问上雪现在消费还是不是底，我只能说它目前的龙头白马成分股其实估值都不低，但因为公司未来经营的高确定性，所以市场总是愿意给出高估值，高估值在市场资金充裕，经济上行的时候总是很坚挺，但在目前这个市场明显资金不充裕。

　　资金不充裕的市场最大的特征就是板块轮动，今天军工涨明天煤炭涨，新能源涨了白酒就要跌，有色涨了酱香科技就跌，前阵子股王回归的时候那真是“一酱成名万股枯”，总之大家轮流登台献丑一番，但没有普涨。

　　资金不充裕说明市场上没钱，不仅没钱，经济还被疫情影响了不少，所以短期内高估值的玩意儿下行风险一定是会大于上涨动力的。

　　不过话又说回来，下行风险大，不代表它就真的会持续下行，就比如我们去玩火，不代表真的就会被烫伤，但上雪只是提醒你你被烫伤的风险比较大，至少比不玩火的同学大得多。

　　投资市场的初学者一个非常典型的特征就是只看收益，不看风险，正如那些以为自己跳过悬崖就能娶到公主的男人一样，他们眼里看到的只有对面倾国倾城的公主，往往不看悬崖下面有多深。

　　巴菲特在太阳谷年会上说了另一句话：一是你想得到多少回报，二是你想什么时间得到回报。

　　对于市场上目前已经低估的东西，其实它们的均值回归时间在历史上都是比较确定的。

　　截至2021年10月20日，保险、银行、家电、基建、恒生……这些指数其实全都被低估了，而且是严重低估，历史可以映射现实，现实其实就是未来的历史，历史不会重演，但总会很相似。

　　如果我们研究历史，结合当前的宏观和微观环境，在一个大体相似的背景下，我们就不难估算出一个行业整体均值回归的时间。

　　具体哪一天我们不知道，不过在哪年哪几个月还是不难预测的，知道了投资期限，我们就会非常淡定，就如同那些谈异地恋的情侣，如果他们彼此很相爱，并且知道一个明确的异地恋结束时间，那么他们中间就算再煎熬，坚持下去的概率都会比不知道啥时候才能结束异地恋的情侣大很多。

　　因此上雪想告诉大家，大致估算一下投资期限，其实更有利于我们长期持有。

　　————&mdash