巴菲特

　　业如何财务造假的手段，大家自己去翻。

　　当然，市现率也有自己的缺陷。

　　对于那些还没产生现金流的公司，市现率明显不适用；市现率用年度数据算更加准确，也就是企业每年披露的年度报告里的经营性现金流数值才有参考意义，其他季度数据使用价值不大。

　　有人做过测算，把过去几十年市盈率比较低的一揽子股票全买了，长期持有,发现效果不好。

　　如果不好呢？

　　上雪告诉大家一个结论：牛市里，买市现率低的公司大概率跑输指数，只有在熊市里去捡现金奶牛才是正确的操作，能产奶,往下跌都是有下限的。

　　换而言之，一旦公司开始产生了稳定现金流，那么市场就可以用未来现金流贴现模型为它估值，这家公司就出现了“价值铆”，所以熊市再怎么跌，大家心中有价值，不至于好无底线的恐慌性抛售。

　　当然，这次的港股科技股是个例外，遇到了大国博弈、局部战争、政策制裁、金融监管、退市风险和流动性危机六重打击，市场完全疯了，不过就算市场已经疯成这样了，大家也可以看到有现金流的头部两家公司跌幅小于其他还在烧钱的公司，就算出现超跌，涨回来也非常快，这就是“价值铆”的威力。

　　总之大家记住一句话：牛市可以听故事，但熊市一定要看现金。

　　最后，我们总结一下这一章的内容：

　　1、市现率=股价/每股现金流，现金流特指经营性现金流。

　　2、我们如果想看一家企业目前经营压力大不大，别看它的PE、PB和PS，就盯着它的PCF。

　　3、PCF比其他的估值指标更可靠，因为现金流的造假难度很高。

　　4、当我们看到一家公司PE不错的时候，最好再用PCF检验一下。

　　5、牛市里，买市现率低的公司大概率跑输指数，只有在熊市里去捡现金奶牛才是正确的操作。

　　6、对于利润率低，不稳定的公司我们不要急于否定，可以算算它的市现率，说不定你们会找到下一个亚马逊。