巴菲特

　　的行业，这些行业通常也都被折旧摊销这些数字给干扰了。

　　4、充分竞争行业，没有巨额商誉的公司。

　　当然，企业估值倍数也不是万能的，如果一家公司固定资产更新换代快，商誉又很大，变来变去，我们将其踢除在公式之外就是不妥的，因为这些变来变去的指标可以直接影响公司未来业绩表现的稳定性。

　　除此之外，那些营业利润都是负数的亏损企业自然也无法用企业倍数估值，而对于控股结构的公司，企业倍数估值效果往往不理想。因为控股集团公司息税前利润不反应少数股东现金流，也不反应资本支出，容易高估自身的现金，比如我们不能用企业倍数去给伯克希尔这样的控股集团公司估值。

　　至于企业估值倍数应该怎么用，上雪推荐的方法是：

　　如果你遇到两家公司都想买，属于同一行业，切记，属于同一行业，两者市盈率差不多，你就可以用企业估值倍数分别算一算，企业价值倍数肯定是越低越好，越低代表估值越有吸引力，我们从中可以进一步筛选出负债更小，经营风险更低的那家公司。

　　最后，我们总结一下这一章的内容：

　　1、企业倍数的估值，公式是EV/EBITDA。

　　EV是公司价值，EnterpriseValue。

　　EV=市值+（总负债-总现金）=市值+净负债。

　　EBITDA为息税折旧摊销前利润。

　　EBITDA=营业利润+折旧费用+摊销费用。

　　营业利润=毛利润-销售费用-管理费用。

　　2、企业估值倍数应用场景比较广泛，不受所得税率不同的影响，使得不同国家和市场上的上市公司估值更具有可比性；企业估值倍数排除了折旧摊销这些非现金成本的影响，可以更准确地反映公司价值；企业估值倍数可以弥补市盈率PE反应不出来的公司负债问题。

　　3、下列公司适合用企业倍数估值：前期投入巨大、回报期漫长的行业，重资产行业，经营活动现金流明显要高于利润的行业，没有巨额商誉、充分竞争的行业。

　　4、下列公司不适用企业倍数估值：商誉大、固定资产更新代快、营业利润是负数，属于控股结构的公司。

　　5、实际应用：将企业估值倍数看作是市盈率的一个递进筛选指标，同一行业中，若两家差不多体量的公司市盈率差不多，则我们将企业估值倍数算出来，选低的那家进行投资。

　　重要提示：文中提及的所有公司仅用于案例分析，不构成任何投资建议，市场有风险，投资需谨慎。