巴菲特

　　，比如道琼斯工业平均指数或标准普尔500指数。

　　从1965年到2015年，道琼斯指数上涨了18倍，但伯克希尔的股价同期上涨了12000倍，年均复合增长率高达21%，是标普500指数的两倍。

　　大家要知道，年复合增长率，也就是复利，可以在50年的时间里超过20%是非常恐怖的，不信你们现在可以用你的家庭总资产乘以1.2的50次方，看看50年后的资产总额是多少。

　　上雪要强调，巴菲特如果激进一些，他的年化收益率根本不止21%这个数，因为他手里总是存着大把的现金以备不时之需，而这些现金揣在手上只会贬值而不能产生任何价值。

　　这与目前国内很多大型基金经理的风格截然不同，有些基金经理为了基金的年度排名，在周期好的时候拼命提高收益率而经常把股票仓位加到95%以上，组合里只保留5%不到的现金，这种激进式做法可以让他们的业绩在当年远远跑赢市场，从而吸引一大票跟风购买的散户，于是他们所管理的基金规模会快速扩大，从而个人拿走巨额管理费。

　　大家要知道，基金管理费只跟基金规模挂钩，如果一个基金经理想赚快钱，他即便知道市场风险收益比已经非常低，还是愿意冒着巨大的风险重仓持有股票并且不愿防守退出，为了多收管理费，同一家基金公司还不停推出持仓差不多的新基金吸引大家进场，为的就是多收你们一道管理费。

　　新基金募集过来饿钱正好用来把老基金里的持仓股重复购买一遍，从而继续推高老基的股价。

　　在没有笨蛋承担损失之前，泡沫是不会破裂的，只不过很可惜，承担损失的笨蛋往往就是那些只看收益率不关注风险，自身认知非常匮乏的投资者。

　　最后跟风买进去的人亏了多少跟基金经理没关系，他们光是2%的管理费都破了亿，然后他们又在业绩最好的时候赶紧升职为管理岗或者跳槽到私募抬高身价，留给原先基金持有者的就是一地鸡毛。

　　国内目前的基金行业目前是销售驱动，这种体制本身就